上周二，油价暴跌近8%，创2018年以来新低，美国WTI原油期货价格较10月触及的近80美元高点下跌了40%。

 此轮暴跌反映了石油市场持续存在的以下几个问题：

 1.数据显示美国原油产量大增

 美国能源信息署(EIA) 近期公布的数据显示，近几个月来，美国原油产量增速甚至超过此前预期。事实上，美国在11月最后一周实际上已成为一个原油和石油产品的净出口国。

 此外，美国石油协会(API)最新一期月报显示，美国11月原油日均产量达到1160万桶，使美国成为全球最大产油国。美国石油协会公布的12月第二周数据还显示，美国原油库存大幅增加，这在一定程度上推动了油价下跌。同时，尽管美国能源信息署周报显示，美国原油库存小幅增加，但不到50万桶的数量不大可能提振油价走出目前的低谷。

 分析人士认为，尽管美国WTI原油价格在40美元至50美元的低位徘徊，但美国页岩油地区的产量增长仍势不可挡，且势头将持续到2019年。尽管低油价对美国的石油生产商不是个好消息，但如果这些生产商在9月明智地进行了对冲，就可以管控低油价的影响。此外，这些生产商制定的基建计划已经开工，并可以继续获得投资和贷款。

 许多分析人士也在关注已钻探但尚未竣工的油井数量。这些油井可以以最低的成本、在最短的时间开始开采原油，确实反映了尚未开发的产油潜力。然而，准确量化这些油井在2019年可实际提供的产量并不容易。

 尽管2019年的美国页岩油产量增速预计将非常强劲，但需要注意的是，实际增速受到多种条件的制约，而这些条件不可能完全如预期的那样发挥作用，尤其是如果美国WTI原油在未来几个月持续低于55美元/桶的水平。

 2.欧佩克与俄罗斯的减产幅度微不足道

 俄罗斯和欧佩克12月初确实宣布了将大幅削减120万桶的日产量，但这一减产幅度不足平衡市场供需。此次减产将从1月开始，以欧佩克和俄罗斯10月的产量为基准。换句话说，沙特阿拉伯将削减40万桶的日产量，俄罗斯削减约22.8万桶的日产量。这些数据解释了为什么油价仍继续下跌：尽管欧佩克与俄罗斯宣布减产，但是美国能源信息署数据显示，美国原油日产量在6至11月期间增加了100万桶，远远超过了沙特阿拉伯和俄罗斯的减产幅度。

 3.需求，新兴市场才是关键

 对2019年的所有预测都显示，全球原油需求增速将会放缓。需求增速放缓的程度很可能取决于2019年全球经济增速放缓的程度。

 尽管美国股市下跌，但是经济活动依然强劲，反映经济增长的良好指标飞机燃料需求仍然强劲并不断增长。

 然而，2019年的焦点是新兴市场的经济增长会否放缓。不过，40至50美元之间的油价可能有助于刺激经济增长，特别是新兴市场。

 解读沙特阿拉伯2019年预算和石油政策

 沙特阿拉伯本周早些时候公布了2019年预算。其中包括增加7%的支出，支出总额达到2950亿美元，创下沙特预算史上新高。

 金融机构Al Rajhi Capital估计，按照这份预算案，沙特要想维持财政的盈亏平衡，需要按84美元/桶的价格出售石油，而彭博的估计甚至达到了95美元/桶。鉴于目前油价走势，许多分析人士预计沙特将在2019年采取行动推高油价，以平衡预算。

 然而，投资者不必认真对待这些分析。沙特阿拉伯的预期赤字只占其国内生产总值的约4.6%。对于像沙特阿拉伯这样的国家来说，保持这一水平的赤字而非强制性开源节流是完全合理的。