原油库存增减PK地缘危机演变，成为近期“挑逗”国际原油市场神经的两大主要因素。4月上旬，因市场预期原油产量与库存即将见顶，美原油指数一度弹回60美元/桶大关，10个交易日的累计涨幅高达15.9%；而近期市场对高库存的担忧再起，加之地缘政治风险有所缓解，美原油指数再度跌回58美元/桶左右。

    不过接受中国证券报记者采访的分析人士认为，伴随着夏季消费旺季的来临，市场仍然有望看到原油产量和库存的双见顶，二季度国际原油价格震荡回升的概率加大，这将对国内化工品价格构成潜在的利多支撑。

    油价有所调整

    因也门紧张局势告一段落，原油风险溢价消退，近期国际油价有所调整，未能延续之前的强势反弹姿态。截至本周二（4月21日）收盘，布伦特原油期货下跌2.16%，收报62.08美元/桶；5月交割的WTI油价亦下跌2%，收报55.26美元/桶。

    据中国证券报记者统计，连续三个交易日的走阴，令原油指数累计跌幅达2.55%，与之相对应的美原油指数也跌逾1.6%。对此宝城期货研究员陈栋指出，最近油价下跌主要受沙特宣布结束在也门的军事行动及交易商预计上周美国石油库存会再度增加等因素影响。“前者使得油价失去地缘政治溢价优势，而后者则暗示供需压力有再度增强的可能。”

    美国石油协会（API）的最新报告显示，美国4月18日当周API原油库存增加550万桶至4.802亿桶，远高于上周260万桶的增量水平，为连续第15周增加库存，对原油价格形成一定的压制。

    “前期油价上涨主要是因为在钻机数量下降以及EIA报告的影响下，市场预期页岩油产量将在近期见顶，美国原油库存也将在近期见顶，不过从目前来看，原油产量与库存的双见顶仅仅停留在市场预期当中，从最近的数据来看，反而没有给予兑现，在数据不及预期的影响下，油价出现一定的回调。”中信期货原油分析师潘翔表示。

    化工强势不改

    值得注意的是，油价走跌的同时，近期国内化工品价格却连续反弹，近6个交易日化工指数累计涨幅约3.63%，与油价走势形成背离，导致这种分化的原因是什么？

    对此业内人士认为，近期化工品的上涨主要由其自身基本面主导。“与原油相比，化工品近期库存大多处于较低位置，基本面好于原油，因此较原油强势，不过后期如果原油进一步回落，不排除有补跌的可能性。”潘翔说。

    光大期货研究所所长助理李宙雷进一步指出，以PTA为例，由于国内一套PX装置的意外爆炸以及多套PTA装置的停车检修，导致PTA的供应相对偏紧且成本重心上移，进而促使下游聚酯采购热情高涨，推升现货价格接连走高，趋势上看，短期多头走势或将延续。

    从宏观层面而言，陈栋认为，化工品近期连续反弹主要由于国内流动性预期改善，尤其是上周日央行的超预期降准举措无疑开启了“大宽松时代”之门。“在经济增速继续走低的背景下，5月大幅度的降息预期快速升温，流动性溢价不但抵消油价调整的负面因素，而且带来化工品继续走强。预计流动性充裕给予商品的溢价优势会逐渐凸显，未来化工品有望持续走强，而油价底部形态明显，易涨难跌姿态会是主旋律。”

    油价二季度反弹可期

    去年6月下旬至今年1月末，美原油指数从超出104美元/桶的高位跌至50美元/桶以下，区间累计跌幅高达54%，但最近2个多月以来反弹幅度超过20%，仅本月以来就回升约15%。

    近期的震荡调整过后，油价将何去何从？分析人士认为，后期地缘政治因素、欧佩克产油国产能情况、美国原油库存及供需走向、美元强弱变化依然是决定油价运行的关键因素。不过全球最大的石油交易商维多公司（VITOLV）等大型贸易商和PIRA Energy等咨询公司认为油价跌势已画上句号。

    潘翔认为，原油后期走势仍取决于近期数据的好坏，不过在目前市场预期改善的影响下，回到前期低点的可能性不大，预计短期面临一定的调整压力，但二季度有望看到产量和库存的双见顶。“个人仍旧看好油价反弹，但页岩油可能在油价反弹之后产能有重新释放的可能，这就意味着油价反弹存在一定的天花板，预计WTI在65美元一线存在明显的压力。”