跌幅堪比2008年熊市

这一轮油价下跌是2008年金融危机以来延续时间最长的一波跌势，2008年国际油价下跌之快，跌幅之大，较目前更甚，布伦特原油价格自2008年7月11日的历史高点146.77美元/桶，直扑2009年2月18日的46.15美元/桶，跌幅近66%，耗时157个交易日。目前油价距离上述位置尚有较大下跌空间，这令人担忧油价会否重演2008年熊市一幕。

“2008年国际油价大幅下跌原因主要在于全球金融危机的爆发，当时以美国次贷危机为根源的全球金融市场大海啸冲击全球市场，导致全球房地产泡沫、虚拟经济过度繁荣和金融机构过度杠杆的虚假繁荣的破灭，同时石油市场供过于求，投机资金快速离场促使油价持续回落。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

兴业证券分析师认为，本次油价下跌是政治原因大于经济原因，除了需求展望预期下调外，更多的是制裁俄罗斯、欧佩克内斗和美国页岩油产量剧增，以及美元中期强势姿态不改，令以美元计价的国际原油承压。

程小勇指出，当前国际原油市场和2008年的原油市场有相同之处，但不同点更多。相同点在于三方面，一是需求出现明显下降，供大于求格局突显；二是全球金融危机后通缩风险在增加；三是全球经济增长都表现乏力。不同点则在于四方面：其一，当前石油过剩在于页岩油技术革命带来的供应大幅增长，而2008年供应压力是在金融危机后体现出来的；其二，当前并没有发生金融危机，金融市场没有出现系统性风险冲击波；其三，地缘政治博弈，当前欧佩克、美国和俄罗斯为了争夺市场份额而进行肉搏；其四，当前中国经济下行，2008年金融危机时中国经济只是短暂的受到外部冲击。

“2008年油价的大跌跟此轮油价的大跌从影响力层面来说都差不多，对俄罗斯等产油国影响较大，对整个大宗商品市场的影响也较大，同时也抬升了美元汇率。但造成其下跌的原因有本质的区别：2008年原油大跌之前，国际油价一度涨到了147美元/桶，这跟整个美国市场实体经济较差，诸多资金进入大宗商品市场投机有很大关系。2008年原油暴跌之前，包括高盛集团、摩根大通、摩根士丹利和瑞银集团在内的全球15家大型机构所持有的原油期货及衍生品空头头寸高出多头头寸一倍多。也可以说2008年油价的大跌，除了美国次贷危机影响之外，另一个主要原因是包括投行在内的诸多投资者在原油市场的投机性做空行为所致。而今年自7月份以来油价的下跌，最主要的原因在于实体需求疲软，以及页岩油产量增加，再加上美元走强，整体来说是一个多方面综合影响的结果，并非投机做空所致。”世元金行高级研究员肖磊表示。