石油价格跌回80美元时代,这对中国而言是一个利好,特别是2013年中国超过美国成为最大的石油进口国之后。石油价格下跌意味着产业链下游的话语权将增加,利润也将向下游转移。
交易当然是以互惠为基础,西方经济学认为交易本身就产生财富。但是有时交易者的地位并不均等。
例如前些年,石油、铁矿石、煤炭等生产企业就比较强势,下游用户比较弱势,利润也主要集中在上游环节,下游得看上游的脸色过日子。当然,煤炭产业这两年已有些变化,上游要找下游说好话。
从较长的一段历史看,在需求不紧缺或相对平稳的情况下,下游产业在产业链中还是经常占据优势地位,因为他们是上游的客户,距离消费市场更近,当需求为王时,距离消费者更近的环节是上游争取的对象。
也就是说,如果石油价格长期下跌,石油供应宽松,下游也即石油消费国的地位就能提高,增加话语权。
石油生产者和消费者的交易本身是互惠的,但是在价格剧烈波动中,很容易看出一些财富转移的痕迹。例如,消费者承担了价格上涨的压力,从而削弱了在其他方面的支出,其他需求自然会因此降低。下游企业使用了高价油,就会将成本转移到消费品中,最终转移到消费者头上。
近10年来,油价节节攀升,产油城市克拉玛依财政收入和居民收入都大幅提高,城市建设步入快车道,新建不少大型公共建筑,城市规模也在快速扩大,这就是一个资源城市得益于原材料上涨的例子。
这些财富最终如何转入到克拉玛依,或者克拉玛将地下的矿物掘出何以创造出如此惊人的财富?可以认为是由于劳动者付出了劳动,贡献了价值,也可以认为是下游企业和用户的财富转移。
石油转移财富是一个全球性的现象,比如中东产油国富得流油,吸引了全球财富,这些财富以主权基金的形式四处投资。
毫无疑问,石油价格下跌,石油出产大国所受影响会非常大。比如委内瑞拉、伊朗、尼日利亚、俄罗斯等国家,GDP几乎全靠石油财富。特别是有些国家靠石油财富建立起高福利,届时削减就很困难。有些国家石油产出也很大,但是因为GDP规模更大,所以影响不大,这就跟深圳的房地产市场一样,和GDP的比值远低于一些二三线城市,这也表明一个国家的经济健康程度。
中国企业的受益也不尽相同。中国石化双雄中,中国石油的石油产量高,近些年利润丰厚也主要是因为拥有油田;而中国石化主要靠进口石油,优势是炼化和销售网络,国际油价下跌,中国石化受益会更明显。而中国石油由于主要靠自产石油,利润反而会下降。
所以那些到海外购买煤矿和油田的公司,也该适当地调整下估值了。前一段时间,有家公司计划注入亚洲一个油田,股价就涨个不停。现在应该不会有这种情况了。
中国因素一直被用来解释近十年来原材料的暴涨,中国市场也的确不负众望,承担了这一责任。不过近年似乎有些疲态,这也可以解释为何随着中国需求的减少铁矿石价格也大幅下跌。当然此轮石油价格的下跌因素还有美国的页岩气产量大增,使得美国石油需求将现负增长。当然还有阴谋论认为是美国迫使石油价格下跌,施压俄罗斯。不过美国盟友沙特阿拉伯在石油价格下跌情况下还在扩产,的确有些反常。 |