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| 国际油价与金融市场翩然起舞? |
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| 2010-10-25 |
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——金融全球化带来国际石油市场新趋势 纵观过去一年国际油价的表现，一个新趋势正在引发投资者的关注——原油期货走势越来越受到金融因素的影响。8月27日，受美联储主席伯南克“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏的讲话影响，纽约股市大幅反弹，伦敦股市上涨46.72点，与此同时国际油价全面回升。由此可见，原油期货正在成为投资者的重要选择。
石油行业自产生之时，就与金融资本紧密联系在一起。目前，国际金融问题已经渗透和影响到世界经济的各个方面，油价与金融市场之间的高度相关性从来没有像今天这样明显。
油价反映宏观经济
普氏能源资讯亚洲业务发展高级总监华大威认为，过去原油价格和经济增长率之间的关系不是很密切。1984年时，油价和宏观经济的相关系数是-0.2。从金融危机开始，经济与原油价格的关系越来越密切，1998年相关系数达到0.7。因此，华大威认为，要想了解石油价格走势，必须先了解宏观经济的情况。
BP首席经济学家克里斯多夫·鲁尔也认为，2009年能源消费和经济发展之间的紧密联系再次凸显。经济衰退地区的能源需求降低幅度比经济萎缩幅度更明显。同样，经济增长地区的能源需求增长幅度也比经济增长幅度更大。
他还认为，在经济衰退这样一个特殊的调整时期，能源和经济发展之间的联系充分体现在各国成功的经济刺激计划中。这些经济计划通常是能源密集型的。俄罗斯、沙特阿拉伯和中国实施了世界最大的3个经济刺激计划。这些计划均提高了以上三国能源消费占GDP的比例。
美国的情况从另一方面印证了这一观点。数据显示，在经济刺激计划实施之前，美国能源需求受工业生产下降拖累随之下降。
未来全球经济走势会是怎样？按照IMF预测，全球经济增长率在经历了去年谷底后肯定会有所恢复，但是恢复的速度会很缓慢。
对于明后两年的原油价格，华大威表示应该会维持比较平稳的水平，由于有很多多投和空投的因素，油价会涨但幅度不会大，会维持一种微妙的平衡。
股市油市走势联动
油价与股市的波动按理说不应该同步。支撑股价的是公司利润，而油价则通常是供求关系的产物。自1983年石油开始在纽约商品交易所进行买卖以来，油市与股市之间的平均关联度不足0.1%。虽然这种关联度也会偶有上升，但从未如此持久地停在目前这样一个高位。
普氏也认为，油价与股市之间存在着联动关系。华大威认为，过去大宗商品价格和股市价格是负相关的，即原油价格在涨而股票价格在跌，原因是很多专门做大宗商品或专门做股市的市场参与者，为了提高利润，在大宗商品价格不好的情况下，会转移市场。但是经济危机以后，大宗商品价格对经济指标很敏感，呈现出正相关关系。现在，很多大宗商品参与者把股票价格看做整个经济的指数，它们之间的相关系数已经达到0.9。
至于油价为何会追随股市的表现？分析师给出的最简单的解释是：股市代表着经济前景。如果股市升温，表示能源需求将会增加，油价自然上涨，反之亦然。
《华尔街日报》近日在其股市时评中指出，由于更多的基金经理开始同时涉足油市与股市，二者被实际的资金流动联系在一起。其中，很多基金经理被称作是“程式交易员”。他们基于技术信号而不是市场基本面进行交易。投资在股市和商品市场的交易所交易基金(ETFs)日益增多，投资者只需将鼠标轻轻一点就可以把资金在这两个市场转来转去。
交易员一般认为，在投资组合中持有包括股票和石油等投机性投资会增添风险，而将其变现则可消除风险。当风险偏好减弱时，他们就将股票和石油换成现金。而当偏好有所恢复时，他们又出资购入股票和石油。
油价与美元负相关
美元是影响油价的一个重要因素已经成为共识。
美元指数是通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他主要货币贬值。也就是说，美元贬值，油价上涨；美元升值，油价下跌。美元走势与油价存在明显的负相关关系。但美元贬值并不足以完全解释油价上涨。
华大威认为，目前美元汇率走低导致原油进口开支降低，从而给油价继续上涨的空间。而且长期来讲，美国经济复苏停滞不前，美国的储备银行没有更多空间再降低利息率。很多分析家认为，长期来看美元会处于比较疲弱的地位。
由此可见，除了传统的新增需求、剩余供给等因素外，影响油价的原因是多重的、复杂的。其中，宏观经济走势、金融市场变动对油价的影响日益凸显。这也反映出目前金融全球化所带来的国际石油市场金融化的新趋势。 |
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