周二（12月17日），在连续三个交易日上涨后，国际油价维持高位震荡。OPEC减产以及国际贸易局势的进展给油价带来支撑。但有机构认为，OPEC的减产对欧洲炼油厂的影响可能极为有限。

 虽然OPEC+统一加大减产力度，但部分能源分析师认为，OPEC此举或难以带来预期中的结果。分析师John Kemp指出，对冲基金与其他基金经理在12月10日当周大幅购入了总量相当于1.54亿桶的、与石油价格相关的重要期货与期权合约。而这也意味着一旦本周API原油库存增幅大于预期，油价将面临巨大卖压。

 OPEC+减产难以影响欧洲原油供应

 面对2020年初可能出现的巨大供应过剩，OPEC+同意，在2020年第一季度将现有的减产幅度提高至每日210万桶。总体而言，新的减产举措意味着，全球原油日供应量将较目前水平减少50万桶。但与亚洲相比，欧洲是OPEC相对次要的原油出口目的地，因此，即使该地区的主要石油供应国俄罗斯也会参与，其影响也要小得多。

 根据对2019年经合组织（OECD）石油进口数据的分析，假设所有新的产量限制措施都反映在石油出口流量上，那么OPEC产油国每天能少出口67120桶石油到欧洲炼油商手中。

 数据显示，由于减产，非OPEC成员国俄罗斯可能每日减少向欧洲出口约1.4万桶俄罗斯级原油。然而，与俄罗斯最近对欧洲的原油出口相比，这一数字显得微不足道。俄罗斯最近对欧洲的原油出口仅占其2019年前8个月平均每日230万桶原油流入该地区的0.6%。数据显示，欧洲从沙特阿拉伯和伊拉克进口的原油将分别下降1.7%和1%。

 假设上述减产措施按计划从2020年1月1日起至少持续三个月，那么OCED欧洲的原油供应量将减少约600万桶，相当于10月份欧洲原油库存水平（3.559亿桶）的1.2%。

 凝析油不受产量限制

 然而，对于欧洲最大的非OPEC产油国国，即俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆和墨西哥而言，减产的影响较为复杂，因为根据它们目前的遵守情况，多数产油国将需要将产量削减至超出商定水平的水平。

 国际能源署的数据显示，俄罗斯11月的石油日产量约为1158万桶，低于此前达成的23万桶的协议，而2018年10月的基准产量为1175万桶。因此，俄罗斯需要再削减9.2万桶/天的产量，以弥补与当前产量目标的差距。国际能源署指出，另一方面，非OPEC国家石油减产的影响可能会被不断增加的凝析油供应部分抵消，目前凝析油供应不受产量限制。

 国际能源署在其月度石油市场报告中表示，修订后的协议不包括非OPEC产油国每日150万桶凝析油产量上限。特别是俄罗斯，现在有8亿桶/天的供应量，可以合法增加。国际能源机构估计，哈萨克斯坦的凝析油日产量约为30万桶，主要产自卡拉恰加纳克（Karachaganak）油田。

 原油质量或受轻微影响

 OPEC的最新举措也被认为对区域内交易的原油价值影响非常有限，因为年初的季节需求下降，新的替代原油品级将陆续推出。一位驻欧洲的石油交易商表示，对于现货市场而言，OPEC的决定实际上并不重要。

 如果有什么不同的话，那就是更大幅度的减产可能会加剧全球含硫原油供应的紧张，因为石油生产商将继续削减价值较低的含硫重质原油产量，以期支撑石油出口收入。

 在欧洲和其他地区，俄罗斯主要出口级石油乌拉尔的供应趋紧，已经帮助推高了中酸性原油供应的价值。但欧洲炼油商对乌拉尔的需求明年初可能会减弱，特别是在挪威大型油田Johan Sverdrup的中酸性原油替代供应继续增加的情况下。一位Urals原油交易员表示，OPEC+的减产肯定会影响到产油国第一季度的出口，但欧洲的需求在2020年第一季度料将出现下降，因此减产可能不会对油价产生太大影响。

 美国页岩油产量前景不确定

 面对美国页岩油产量前景，机构观点存在分歧。高盛表示，投资者现在比过去更有信心，认为页岩油产量不会因油价小幅上涨而反弹。换言之，各大基金经理认为，OPEC+减产可能会产生预期效果，从而推高2020年的油价。

 但是，其他投行对此却并不太确定。德国商业银行表示，从中期来看，这无疑将再次推动美国的勘探活动，导致2020年美国更有可能增产。因此，油价的上涨已经在其内部埋下了即将到来的下跌种子。

 此外，最新一周美国市场的API、EIA公布的周度报告均呈现了超预期的累库，在美国原油产量下降了10万桶/天的背景下，这样的一份累库报告对市场信心打击明显。尤其是美国全口径库存显示，2019年此刻表现创近3年来最差表现。全口径库存累库明显。这显然降低了投资者对油价后市评估的预期。可以看出随着时间推移，美国市场2019年的库存变化并不给力，较2018年相比看起来更为严峻。

 对于2020年的全球原油需求增量，目前EIA、IEA、OPEC方面都还保持着110万桶/天—140万桶/天之间的偏乐观预期。对于这份预期市场是保持着高度怀疑，尽管多数人还是希望明年全球原油需求能有所好转。 EIA对 2019年全球原油需求增量定为75万桶/天，在目前的宏观经济环境下，实现这个预期显然存在着重大的困难。