前一日原油价格暴涨14.7%，后一日原油价格暴跌5.7%。原油市场开启了暴涨暴跌模式，下游的化工行业情况怎么样？9月20日，苯乙烯期货合约及相关规则正式公布。作为原油下游重要的化工品种，苯乙烯市场毫无疑问也正面临巨大的波动风险。

 我国是全球最大的苯乙烯生产国，也是全球最大的苯乙烯消费国。上游价格的大幅波动，让国内苯乙烯产业链形势更趋严峻，生产企业利润下滑，产业链利润空间压缩。恰逢9月25日我国衍生品市场第70个品种——苯乙烯即将挂牌上市。带着问题，证券时报采访相关苯乙烯生产、贸易企业了解具体情况。

 化工行业波动风险在加大，苯乙烯平均波幅在50%以上

 我国是全球最大的苯乙烯生产国，也是全球最大的苯乙烯消费国。2018年我国苯乙烯生产企业45家，年产能926万吨、产量768万吨，约占全球的25%。

 “原油价格波动会带动下游苯乙烯价格的变化。”江苏利士德化工总经理朱顺林表示，从近几年苯乙烯价格波动来看非常明显，2015年至2018年，苯乙烯市场价格波幅分别为68.4%、55.7%、48.8%、66.7%。以2017年和2018年为例，2017年苯乙烯高低点价差近4000元/吨，2018年价差更是超过6000元/吨。

 朱顺林坦言，原油波动影响对于苯乙烯行业巨大，最典型就是在2008年和2014年。2008年原油价格从147美金暴跌到30多美金，导致很多化工企业停产。2014年也是如此，原油暴跌之下，苯乙烯价格腰斩，行业出现大幅变化。

 除了上游原油价格之外，作为化工中游产业的一环，苯乙烯价格影响因素众多，不仅上游的原油、乙烯、纯苯等品种会从供给侧影响，下游EPS、PS和ABS等产品需求情况也会对苯乙烯价格产生影响。

 特别是，2019年之后，国内苯乙烯迎来产能扩张浪潮，新建规模50万吨以上较多，尤以浙石化120万吨和恒力石化72万吨为大，2019~2023年计划投产装置年均达270万吨，国内供应渐趋于过剩。

 “过去4、5年，国内苯乙烯产能增速缓慢，需求增速平稳向好，产业总体处于紧平衡周期，生产企业获得了高利润。”远大能源化工苯乙烯负责人金佳表示，但是，随着近三年均产量增速达21%，当前苯乙烯产业链形势日趋严峻，供应端增量大，生产企业利润下滑，产业链可分享利润空间压缩。

 浙商期货分析师汪文林表示，从上游原料看，原油价格波动剧烈，苯乙烯成本端风险波动明显，而包括苯乙烯在内的国内化工行业自身产能投放多，供应压力大，而且下游需求放缓趋势明显，导致整个化工行业利润被压缩，生产企业和贸易企业锁价避险或优化产业利润的需求将明显提升。

 化工领域价格风险管理创新求变

 苯乙烯市场存在着巨大的波动空间，而且在现货贸易以合同交易为主，一旦交易双方签订买卖合同，暴涨暴跌行情下，部分贸易商会因违约事件损失惨重，市场亟需有效的避险管理工具优化市场运行。

 朱顺林表示，国内苯乙烯现货主流定价方式是采用安迅思报价作为参考，以月结为主，多以人民币报价为主。往年合约定价，会参考江苏地区价格以及CFR中国主港价格。数据显示，苏浙沪等华东地区产能占全国总产能的45%左右，是我国苯乙烯产能最大的区域，2018年区域产量超过300万吨，占全国总产量超过40%。

 “安迅思报价的采集方式，主要通过电话征询、市场核实等手段，确定每天报价，然后通过平均计算得出当月平均价格。”上海赛科石油化工业务经理顾苏闽说。据了解，当前国内苯乙烯行业销售方式，基本以月度报价为主。这一点颇有点类似铁矿石现货市场上普氏价格。普氏价格也同样是通过电话征询、市场核实等手段确定每天报价。

 与此同时，近年来，国内苯乙烯等化工产品市场存在华西村电子盘、纸货等价格运行体系，而且不少国内民营企业陆续尝试多元化销售方式，通过电子交易、现货市场提前预售产品等手段，满足客户的多层次需求。包括山东华星、玉皇化工等企业电商平台已经先后投入商业运营，通过电商平台销售产品，甚至在电商平台采用竞价方式，依据市场供需自动调节价格。

 上述采访对象指出，相对美国等成熟市场来说，中国不一样的地方是，美国五六百万吨产能就六七家生产商，韩国和日本基本都在300万吨产能，也就是三五家生产商。而中国从700万吨到900万吨产能区间，就有40家左右生产商。此外，苯乙烯等化工行业的贸易商数量更为庞大。

 数量众多的市场参与者，也为多层次价格运行提供了丰厚的土壤。借鉴其他大宗商品领域的成功经验，显然苯乙烯也需要容量足够大、信用足够高的期货市场为企业提供服务。“有了乙二醇上市运行，苯乙烯期货的客户基础也会更好，一般参与乙二醇交易的企业也都做过苯乙烯。”朱顺林表示。

 值得注意的是，除了上述背景之外，苯乙烯期货还被赋予了新的角色：苯乙烯期货将作为第70个衍生品登上我国大宗商品舞台，为新中国成立70周年献礼。从1992年首个标准化期货合约——铝期货上市以来，我国衍生品市场品种规模日益丰富、服务领域不断扩展，覆盖了农业、能源、化工、金属、金融，服务于从生产到销售的全链条风险管理和定价贸易。

 在衍生品市场发展的背后，是市场化改革以来实体企业日益增长的管理价格波动风险的需求。“2008年9月苯乙烯价格11000元/吨左右，之后在一个月内持续下跌，最低跌到4800元/吨左右。当时管理风险的办法并不多、风险防控意识也有限，只能去抛货，结果越抛货价格越低。”南通化工轻工公司副总经理周军坦言。

 经历了市场化大起大落，实体企业逐渐意识到管理市场风险不仅要改善经营，更要有衍生品工具的帮助。以化工行业为例，南通化工轻工此前已经参与甲醇、乙二醇期货交易，是乙二醇期货交割库，在期现结合方面较为深入。上海赛科、宜宾天原、宁夏英力特等生产加工企业也很早的参与到LLDPE、PVC等化工期货交易，有的企业产品还成为交易所指定交割品牌，在期现货市场发挥积极作用。

 以苯乙烯期货为新的起点，衍生品市场服务实体经济的路将越做越宽。“苯乙烯期货上市不但利于上游企业稳定生产，同时更使下游企业具备良好的风险管理工具，为企业平稳运行保驾护航，同时类似其他化工期货可衍生出期权基差等定价产品，丰富企业销售采购手段，最终达到服务实体经济的目的。”朱顺林说。