周五原油再次给了市场一个意外，在有色、黑色金属等工业品普遍回稳之际，在没有重大利空消息的背景下却油价周五再次大跌，基本回吐了周四夜盘的反弹，资金的选择带来的折返走势给投资者带来很大困扰。过去一周油价的交易逻辑陷入混沌，这让投资者观点不断摇摆，导致油价在3美元的狭窄区间内走出了非常复杂的拉锯走势，虽然单边幅度不算很大，但给投资者带来的感受却是油价波动很大，日内或者隔日这种短期内2美元左右的快速折返行情频繁上演，让不少投资者难以招架。周初油价一度承接之前的大跌继续惯性下挫，宏观衰退担忧主导了金融市场波动，大宗商品市场系统性的下跌同样给油价带来了压力，原油也不断加大回调力度，周四刷新了此轮回调的低点，从7月初高位下跌一度超过8美元，不过在旺季窗口下原油市场健康的供需数据还是给油价带来了支撑，随着周三周度数据显示石油市场持续降库，旺季供需压力不大，这让油价得以在周四市场情绪回稳之际从低位的反弹，但周五油价又意外的大幅走弱让多头的努力又付诸东流。宏观利空及当前供需利多因素的博弈显然让投资者观点在其中不断摇摆，虽然大宗商品有初步止跌迹象，后续整体走超跌反弹的概率较大，但目前投资者信心仍处于低位，风险偏好也处于较低是水平，行情走势仍处于容易反复的阶段。

 原油市场高频数据显示，在7月这一轮油价8美元的回落过程，非常强势的月差结构有所回落，不过整体仍维持在年内高位，包括周五大跌之际月差仍较为坚挺，这也显示现阶段原油市场明显处于旺季供应偏紧的阶段。另外成品油裂解差在近期也出现了反弹，需求旺季阶段石油市场供需结构较为健康，总体来看原油市场自身供需层面在现阶段对油价还是有明显的利多。但是过一段时间宏观层面对投资者情绪及预期的冲击盖过了供需利多的作用，包括西方国家经济衰退担忧的摇摆及美国总统大选的变化均给市场带来了不确定性，本周前期最为强势抗跌的贵金属板块也开始出现大幅回落，资金对于其持仓部分的调整带来的冲击之下，原油投资者的观点也跟随出现摇摆进而影响到油价的反复，这也是当前油价波动的典型特征。总体评估当前原油市场，我们认为供需层面大概率会在接下来一段时间不会给油价太大压力，原油的超跌反弹需求在8月份仍有机会得到释放，当前位置继续追空油价的操作相对性价比不高。

 EIA周度数据利多

 07月19日公布的最新一期EIA周度数据显示当周美国除却战略储备的商业原油库存减少374.1万桶至4.36亿桶，降幅0.85%。库欣库存减少170.8万桶。汽油库存减少557.2万桶，预期减少39.1万桶；精炼油库存减少275.3万桶，预期增加24.9万桶。美国至7月12日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年2月9日当周以来最低。战略石油储备库存为2022年12月23日当周以来最高。美国至7月12日当周EIA汽油库存增幅录得2024年1月19日当周以来最大。EIA报告：07月19日当周美国原油出口增加22.2万桶/日至418.6万桶/日。美国至7月19日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年2月2日当周以来最低；EIA战略石油储备库存为2022年12月23日当周以来最高；EIA汽油库存降幅录得2024年3月8日当周以来最大；EIA汽油库存降幅录得2024年3月8日当周以来最大。成品油消费端来看，成品油表需环比明显回升，各类主要油品表需走强。出行方面，主要油品汽油和航煤均有不同程度的回升；工业油品方面，馏分油表需和丙烷&丙烯表需也均有回升。整体上这是一份对油价非常友好的报告。相对于美国旺季需求表现尚可，国内原油市场表现仍较为平淡，高频数据显示国内原油加工量基本平稳较上一期变化不大，虽然国内成品油裂解差受益于原油回落出现反弹，但终端需求仍是低迷，成品油价格仍在回落，业内信心仍处于低位。不过整体来看整体消费旺季下原油市场整体供需压力不大。

 尽管如此我们还是可以看到资金还是充分的利用了当前阶段大宗商品市场风险偏好处于低位，投资者信心不足的以及犹豫的心理，让油价在窄幅区间内大幅起落，在节奏把握上带来挑战。油价在周五的大跌让油价走势再次转弱，让原油的超跌反弹需求继续后置，不过油价仍处在区间下沿支撑区域附近。周末中东地区围绕哈以冲突的地缘风险再次升温，美英空袭也门荷台达国际机场，以色列与黎巴嫩真主党关系因戈兰高地遇袭摩擦急剧升温，乌克兰方面袭击了俄罗斯库尔斯克地区的一处油库导致其起火。虽然油价面临着复杂局面，但综合评估在8月份原油市场整体供需偏紧背景下，油价仍有较大概率组织超跌反弹行情，当前时点不宜继续追空操作，注意节奏把握，控制好风险。