截至2024年4月26日当周，尽管中东地缘风险降低，但美国4月制造业PMI疲软可能加速美联储降息，EIA商业原油库存下降超预期，为原油市场提供了支撑。布伦特、WTI油价分别报89.50、83.85美元/桶。分析人士表示，产能周期引发的能源通胀对原油市场产生深远影响。全球原油长期资本开支不足，供给弹性或将下降。新旧能源转型期间，原油需求持续增长，市场或将面临长期供需偏紧局面，油价可能持续维持中高位。

 2024年以来，俄乌、巴以冲突持续发酵，红海危机依然持续。地缘政治局势波谲云诡，推动原油等大宗商品价格上行。

 截至4月26日，布伦特、WTI油价分别89.50、83.85美元/桶，较去年12月低点以来分别大涨21.84%、23.34%。

 从供给端来看，OPEC+延长减产计划和增强执行力度，维持现有的石油减产政策不变，同时敦促成员国遵守他们的承诺。随着OPEC+减产延长和减产约束力度增强，有望使原油市场供给端趋紧。

 从需求端来看，24年原油需求有望平稳增长，IEA预计24年原油需求增长130万桶/日。油价供需向好，继续看好24年油价维持高位。2023年，“三桶油”上游资本开支依然维持高位，中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支分别为2484、786、1279亿元。

 随着上游资本开支维持高位，全球油服景气度回升。

 23年全球上游资本开支持续回升，海上资本开支大幅增长。2023年，需求担忧、供给限制、地缘政治风险共振，国际油价上半年震荡下行、下半年先涨后跌，全年布伦特原油均价为82.17美元/桶，同比-17%，仍维持相对高位。全球上游资本开支在2022年高基数的基础上仍保持一定增长，全年上游勘探开发投资为5687亿美元，同比增长10.6%，其中海上资本开支为1770亿美元，同比增长19.7%，海上资本开支增速较快。油气勘探开发投资力度不断加大，油田服务市场持续复苏。钻井平台日费方面，22年至今钻井平台新签合同日费率维持大幅上行趋势，24年海上钻井盈利能力有望大幅改善。

 与此同时，在国际原油价格持续上行情况下，“三桶油”均实现一季度“开门红”，实现高质量发展，为完成全年目标打下了坚实基础。

 中国石油一季度实现“开门红”，华北油田、塔里木油田、青海油田等分公司一季度工作有序推进，取得亮眼成果，并要为保障国家能源安全、国民经济稳增长继续作出应有贡献。中国石化胜利油田生产原油586.87万吨，超计划0.55万吨;西南油气分公司生产天然气25.35亿立方米，同比增长13.9%，各分公司表现亮眼。中国海油各单位稳步推进各项工作：渤海油田石油、天然气产量双双创历史新高，有限湛江分公司“三管齐下”推进油气增产，各项目和单位建设一线不断“升温”。

 光大证券认为，能源安全战略推进，政策强调从供应端保障能源安全，预计中长期内油价将维持中高位;上游能源企业资本开支持续增加，全球海上油服市场景气度持续回暖;国企改革持续深化，国有央企估值水平有望提升。持续看好“三桶油”及其下属子公司。

 国信证券指出，供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量，从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标;此外美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。