上周，国际原油集体走高，以大涨的势头结束了2024年第一季度的所有交易日。去年下半年以来，需求预期偏弱的长期背景下，OPEC+不断延长减产以支撑油价。有分析称，直到6月的部长级会议前，OPEC+都不会改变当前的减产政策，加上俄罗斯的能源基础设施遭袭，以及美国开工钻井数量减少、“运输大动脉”干旱令原油供应吃紧，都是油价近期上行的主要影响因素。

 两位数涨幅

 由于市场仍保持对美联储将在6月降息的预测，加之投资者重新评估了最新的美国原油和汽油库存数据，开始逐步买入，国际油价反弹。截至3月28日收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶83.17美元，涨幅为2.24%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶87.48美元，涨幅为1.61%。有统计显示，纽约原油本季度累涨超16%，布伦特原油年初至今累涨逾13%。

 油价的反弹走势反映了欧佩克+的减产限制正在发挥作用。本月早些时候，多个欧佩克和非欧佩克产油国决定把第一季度日均220万桶的自愿减产措施延长至6月底，以维护国际石油市场的稳定与平衡。

 欧佩克+代表表示，过去几周已经充分证明减产正在产生预期效果。德意志银行策略师Michael Hsueh也认为，欧佩克的减产是有效的，全球市场要么已经出现供不应求的情况，要么就正在供不应求的边缘。

 “近两周，原油上行节奏明显加快。”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示，一方面，宏观环境总体处于海外经济韧性偏强、美联储年内降息空间有所下修但仍存的中性偏多氛围中，IEA等机构在3月月报中上调年内需求增速，美国汽油消费需求也一度出现积极修复；另一方面，供应端OPEC+如期将一季度的超额自愿减产延续至二季度，伊拉克、俄罗斯近期也先后表态仍将在高油价背景下推进减产、减出口计划以兑现承诺，供给约束仍在。

 “基本面强势和宏观情绪向好是支撑近期油价强势上涨的主要因素，目前在基本面没有明显转弱之前，将会持续僵持在高位。”紫金天风期货原油分析师王谦称。

 继续限产

 随着全球供应和经济形势的变化，机构也在调整对能源市场的看法。在欧佩克+宣布延长自愿减产措施后，曾预测供应过剩的国际能源署（IEA）也转而预计原油供应短缺将贯穿2024全年。IEA认为，欧佩克+在今年余下时间里将继续限产，以“让原油市场达到平衡”。

 欧佩克在其月度报告中维持对2024年和2025年石油需求增长的预测不变，预计今年的需求将增长220万桶/日，2025年将增长180万桶/日。在供应方面，全球产量预计将增长110万桶/日，较2月份的预测略有下调。

 国际能源署预计，第一季度全球石油需求将以每天170万桶的速度增长，略高于2月预测，这得益于美国前景的改善，以及为避开红海而被迫走更长路线的船只燃料消耗增加。同时全球供应量将增加80万桶至1.029亿桶，此前的预期是1.038亿桶/日。

 摩根士丹利近日发布报告预计，由于供需平衡趋紧，布伦特原油将在第三季度达到每桶90美元。“我们预计第二季度的适度供应赤字将在第三季度扩大。”报告称。

 展望二季度，高明宇认为，在OPEC产量大体维持一季度水平的预期下，全球市场或由一季度的基本平衡转为二季度供需缺口45万桶/日、三季度供需缺口62万桶/日左右。年初以来全球原油陆上库存基本持平，在途及浮仓库存增加带动总体原油库存小幅增加1.6%。

 除了减产，助推油价上涨的因素还包括美国库存减少，以及乌克兰袭击俄罗斯炼油厂导致的地缘政治紧张关系加剧。

 2022年在汽油成本飙升的环境下，拜登政府下令紧急从战略石油储备（SPR）中释放了创纪录的1.8亿桶石油。自那以后，美国能源部一直在购买原油缓慢地补充战略石油储备。美国能源信息署EIA表示，全美原油库存已经回落到近五年季节平均水平以下2%。

 另一方面，两周前俄罗斯境内的三座主要炼油厂和一些燃料库遭到乌克兰的无人机破坏，导致超过60万桶/日的加工能力停产。有消息称，美国已敦促乌克兰停止对俄罗斯能源基础设施的袭击，并警告称无人机袭击有可能推高全球油价并引发报复。

 上行风险

 在CERAWeek能源会议上，化石燃料公司高管们的情绪也较为乐观：大宗商品贸易商贡沃尔集团（Gunvor Group Ltd.）预测油价将上涨至每桶90美元，托克也把价格焦点转向“上行风险”。

 华尔街也是如此，摩根士丹利上调了原油预测价格；摩根大通警告称，如果俄罗斯履行其最新的承诺，将削减重点从出口转向生产，布伦特原油价格可能会触及每桶100美元。

 值得注意的是，能源价格可能成为降息的不确定因素。近两个月来，美国通胀指标有所回升。随着国际油价年内涨幅扩大至10%，更高的汽油账单增加了美国通胀的风险。在今年11月的总统选举之前，这将成为民主党和共和党对决的关键话题。

 如今美国本土成品油价格正在悄然上涨，目前徘徊于近半年高位3.5美元。根据美国汽车协会的预测，考虑到夏季旅行需求增加、燃料库存下降以及全球炼油厂面临的多重问题，今年夏天的油价有望攀升至2022年夏天以来的最高点，达到每加仑4美元。

 石油消费大国——中国的原油需求也在上涨。根据国家统计局最新数据，1—2月，中国进口原油8831万吨，同比增长5.1%。另据东吴证券研报数据，截至3月20日，山东地方炼厂开工率较上周上升了0.28%，至59.02%。

 国内，成品油也将迎来新一轮价格上调。4月1日24时，国内新一轮成品油调价窗口即将开启。据测算，预计本轮国内汽、柴油价格将迎来上调。油价仍然延续上涨态势，若涨幅继续增加，下个月初92号汽油价每升将破8元。